起首：格上推敲探花 眼镜妹

一、私募功绩速览

格调延续分化，行业龙头铁汉恒强

总结12月，各人权柄类财富连续高涨，在经济不时复苏以及流动性稍有宽松的布景下，各大宽基指数颤动上行，A股市集周期、科技、销耗格调均有所进展；好意思国拜登阐述胜选，财政刺激落地，好意思股高位小幅高涨；港股波动较大，科技板块进展相对占优。

近期，春季躁动行情突显，从结构上来看，格调延续分化。代表科技成长格调的创业板指显着上扬，全月涨幅超过12%，大幅跑赢其余指数；以蓝筹股为主的沪深300也有4.63%的涨幅，反不雅中证1000进展靠后，全月微涨0.36%。行业方面，销耗板块领涨，公募基金抱团显着，机构重仓的失业事迹、电气开导、食物饮料、医药生物大幅超过其他行业；而生意贸易、建筑胁制和房地产进展过期。

九大策略全面飘红，料理期货位居榜首

12月九大策略进展亮眼，全面飘红，其中料理期货位居榜首，涨幅超过4.5%。从策略环境来看，商品价钱连续上行，阿根廷的大面积歇工，让各人大豆库存愈发收紧，国内豆粕价钱也受好意思豆影响而应声高涨。玄色品种，卑劣需求进展康健，市集情谊乐不雅，文采黑链指数收涨 12.43%，螺纹钢、焦炭、焦煤涨幅均超过13.63%。股票策略紧随自后，收涨4.65%。由于12月市集的显赫特征是股票进展大分化，景气行业和非景气行业、团结个行业内龙头股票和非龙头股票走势互异巨大，持有大市值股票以及高景气度行业的基金在12月易得回显着的逾额。

宏不雅对冲、量化复合、组合基金位居中游，12月收益超过3%。九大策略中进展靠后是债券，从债券市集来看，央行在公开市集加大了流动性的投放力度，资金面合座宽松。在流动性环境较为友好的环境下，市集利率随之下行。

证据格上推敲统计，法规2020年12月31日，私募行业平均收涨34.81%，私募九大策略指数全线收涨，其中宏不雅对冲、股票策略平均收益超40%，技艺化期货、量化复合处于第二梯队，涨幅超过30%，组合基金和阿尔法策略进展中游，收益相对靠后的是套利和债券策略。

私募基金料理范围接近16万亿元，证券类料理范围达到3.74万亿元

受益于结构性高涨行情，近一年来证券私募基金范围不断增长。法规2020年11月末，存续私募基金料理东谈主24611家，较上月加多98家，料理基金范围15.91万亿元，基金数目接近9万5千只。其中，私募证券投资基金料理东谈主8908家，较上月加多40家，欧美整片存续私募证券投资基金超过五万只，存续范围3.74万亿元。

春季躁动行情启动，居品备案纪录再次被刷新，月内备案2347只居品

料理东谈主方面，12月新备案私募料理东谈主盘算推算98家，其中新备案证券类私募料理东谈主盘算推算38家。全年来看，私募行业备案关怀较2019年有显着的好转。

2020年百亿私募63家，石锋财富摘取百亿榜单功绩冠军

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12月百亿私募名单较11月莫得变化，截止2020年底，百亿私募数目盘算推算63家，较昨年年底的存量(31家)告成翻倍。2020年不仅陆续有年青的新锐机构进攻百亿阵营，老牌私募稳步延长，以致出现近千亿范围的私募机构，比如景林、高毅、明汯，头部私募的吸金效应愈发显着。

合座来看，百亿私募2020年得回功绩大丰充，其中股票型基金(含量化股票多头)的平均收益接近50%，大幅好于指数进展(沪深300高涨27.21%，万得全A指数高涨25.62%)，功绩前三名的百亿私募分裂为：石锋财富、趣时财富以及源乐晟财富，他们的功绩更是超过100%。(预稽查更多私募功绩归因，请查阅2020年百亿私募年报。)

私募机构不时关注医药生物、电气开导板块

证据格上推敲统计，2020年12月共有657家私募机构参与调研，触及上市公司284家。从上市板块来看，主板公司49家(占比17.25%)、中小板公司100家(占比35.21%)、创业板公司83家(占比29.23%)、科创板公司52家(占比18.31%)，现时私募机构仍然偏好寻找中小创板块的个股契机。

从行业来看，医药板块天然自七月之后有显着的估值回调，重复集采许多龙头公司有显着的下降，但私募机构对医药生物的密集调研也体现料理东谈主对医药板块的不时看好，其中迈瑞医疗(300760，股吧)、一心堂(002727，股吧)仍旧是受调研热度靠前的公司。

从百亿私募的调研维度来看，12月共有33家百亿机构转移调研，触及上市公司114家。调研上市公司最多的前5家私募机构分裂是淡水泉投资(23家)、彤源投资(14家)、景林财富(14家)、敦和财富(13家)、煜德投资(12家)。(百亿机构以格上推敲中心新近发布的百亿榜单为准)。

头部私募的功绩大丰充离不开足履实地的忙绿调研，全年来看，2020年百亿私募调研关怀热潮，百亿私募阵营全年调研数目超过3000次，其中淡水泉投资、彤源投资、高毅财富、敦和财富、盘京投资、星石投资均超过200次以上。

彤源投资：2020 年仍是收官，疫情爆发后列国大肆度宽松战略催化了成本市集的雅致进展，彤源投资也取得了可以的扫尾。预测畴昔，乐不雅看待成本市集 3-5 年的中长久发展出息。往日十几年的改进灵通、不时研发参加、经济转型仍是体现显着效果，中国制造业各人竞争力现实性普及，新冠疫情又使得上风龙头企业加快入口替代和拓展国际市集。彤源投资以为，畴昔 5-10 年是中国制造业龙头扬帆出海，从国内巨头走向各人巨头的流程，其市 场容量、盈利才气、空洞影响力将倍增。依托制造业崛起，中国经济有望罢了平安较快增长，带动住户收入持 续普及，从而罢了销耗、事迹不断升级和当代化，造成高质料内轮回。因此，先进制造、科技窜改、销耗、服 务领域中优质企业的长久投资契机绝顶明确。但是， 2019 和 2020 年是权柄投资大年，从历史训诫和面前市集估值水平看，2021 年连续罢了收益大年的概率较低。彤源投资以为，2021很可能是过渡之年，需 要基本面发展来消化上风企业的估值水平，也要静待列国先后战略转向对金融市集的影响。彤源投资防守 11 月份月报的概念，来岁操作难度显着上升，猜度是收益率相对平时，以致可能出现显着波动的一年，再次提请诸位持有东谈主对此有充分的预期。彤源投资将密切难得海表里关键身分的发展变化，纯真粗造作念好有谋略。

星石投资：2020年以来国内出口、投资、销耗在渐次复苏。面前复苏势头仍在延续，况且呈现出越来越强的内素性复苏才气。星石投资量度制造业投资和销耗是来岁建造空间最大的领域，也将成为来岁经济中枢驱能源。下半年以来，大量商品掀翻加价潮，证明中国经济当下的供需缺口仍是出现况且在不时加重。大部分上游原材料创 2013 年以来新高，中游工业品基本回到或超过疫情前水平。在经济延长的宏不雅布景下，上市公司 ROE逐季回升以及盈利同比高增的趋势，将延续至来岁全年。星石投资预测，2021年上市公司利润增长有望创近10年来最佳水平。天然 2021年A股合座估值进一步拔高的可能性不大，但是盈利增长有望驱动A股连续长牛慢牛。星石投资会连续关注高财富壁垒的公司。高财富壁垒公司有难得成本或厚渠谈的中枢主见财富，在经济上行阶段将充分受益于经济延长，典型行业包括：有色、高端装备、可选销耗、线下事迹等。

淡水泉投资：回到几个月前，货币战略信号成为中国以及各人成本市集投资者最为关注的风向标，而当今，“流动性最宽松的时候可能仍是过 去”可以说仍是成为投资者一致预期。关联词集合12月先冷后热的市集情谊，以及2021年“开门红”的市集进展，证明市集驱动的主要矛盾已由对货币战略预期，转换为衔接两年不时收获效应下，投资者举止本人的不细目性。这最初相宜淡水泉投资一直强调的，越是投资者充分关注，时时越不会成为高风险身分或脱离看成市集主导力量。其次，进一步考证“ 粗造比预测更浩瀚”。不仅A股市集，各人成本市集进入往日几十年未尝发生过的时势，疫情带来的多样改变，战略及有谋略复杂程 度加多等等。把抓好市集的“变”与“不变”，最初需要保持敬畏和灵通的心态，对多样可能性尽可能提前预判。其中就包括市集回到结构性契机的情景下，若何确保组合遑急型和进展。淡水泉投资梳理组合布局契机的共同特征：居品、工夫不断升级后具有很强竞争力，畴昔2-3年有可不雅成漫空间；短期碰到艰苦或导致波动治愈或属于大范围生意期骗爆发前期，是以布局时性价比占优；不仅一季报超预期细目性强，而且具备不时几许季度高景气度；企业现款流进展好，安全旯旮高级等。这些契机体现出淡水泉投资一贯的关于才气圈的着力，操作中“不变”的是依靠投资框架和投资次序。

保银投资：2021年基本面健康，但是仍是体当今股票价钱中。中国GDP增长是2008年金融危险以来，中国经济稀有的莫得显着下行压力的一年。从全年的走势来看，应该是前高后低，跟着战略渐渐正常化，信贷增长回落，下半年经济量度会有一定放缓。通胀水平量度前低后高，主要由猪肉价钱的基数导致。通胀应该不会成为货币战略的主要驱登程分。一方面探花 眼镜妹，保银投资量度到年底国内CPI通胀超过3%的可能性相比低。另一方面，从各人来看，因为疫情影响，好意思国的产出缺口到年底还不会都备扬弃，因此通胀也不会迫使好意思联储退出现时的宽松战略。畴昔有两大风险值得关注：疫情和货币战略收紧。货币战略收紧可能出当今国内的疫情被法规之后。但是经济职责会议定调弗成急转弯，而且最近疫情也出现反复，保银投资判断货币战略转向在一季度可能并不显着，流动性短期内会保持充裕。但是疫情好转之日可能便是战略收紧之时。